Основы управления личным капиталом

Сложность:

Как известно, фондовый рынок не может расти прямолинейно и его развитие происходит циклически. Чтобы понять, как развивались ключевые активы за последние 20 лет, посмотрим, какие экономические циклы существуют и что свойственно разным экономическим периодам.

Экономические циклы — это непрерывно сменяющие друг друга периоды состояния экономики. Глобально можно выделить два периода: период роста и период падения (депрессии). Между ростом и падением есть промежуточные периоды: замедление (рецессия) и подъем (восстановление) (рис. 1).

урокискрин_1 копия 44уроки.pngРис.1. Период состояния экономики
  • В периоды экономического роста растут цены рисковых активов: фондовых индексов и сырьевых рынков. Защитные активы снижаются: доходности облигаций растут.

  • В периоды депрессии происходит обвал фондовых индексов и сырьевых рынков, а защитные активы начинают расти: доходности облигаций падают. Также к защитным активам можно отнести золото (так сложилось исторически) и доллар США.


Ключевые активы:

  • американский фондовый индекс S&P 500;

  • доходность государственных облигаций США (Treasuries);

  • индекс доллара США (DXY);

  • золото (Gold);

  • нефть (WTI).


В большей степени нас будет интересовать их динамика в кризисные периоды:

  1. Конец 90-х — начало 2000-х. «Пузырь доткомов».

  2. Конец 2007 — начало 2008 г. Мировой финансовый кризис.

Для начала построим динамику всех активов на одном графике (рис. 2).

скрин_1 копия 52.pngРис. 2. Динамика ключевых активов в период с 1998 по 2020 гг.

На рисунке 2 видно, что большую часть времени золото, S&P 500, доллар США (DXY) и нефть марки WTI имеют сонаправленную динамику, т. е. между ними наблюдается положительная корреляция. Отрицательную корреляцию к ним имеют гособлигации США (Treasuries). Это подтверждает теорию поведения рыночных активов в разные экономические циклы.

Рассмотрим поведение активов, когда лопнул «пузырь доткомов» (рис. 3).

скрин_1 копия 53.pngРис. 3. Динамика ключевых активов в период с 1999 по 2002 гг.

На рисунке 3 — график динамики ключевых активов в период с 1999 по 2002 гг. Пузырь лопнул 10 марта 2000 года, а в январе 2000 г. доходность гособлигаций США уже начала снижаться, несмотря на рост рисковых активов. Принято считать, что рынок облигаций является опережающим индикатором общих рыночных настроений, в то время как рынку рисковых активов свойственно запаздывать. Также следует отметить продолжающийся рост доллара (DXY), несмотря на падение всех рисковых активов. Обусловлено это тем, что приток в американские гособлигации сопровождался активными покупками доллара — это позволило ему тоже стать защитным активом.

Отдельно рассмотрим график золота, которое относится к сырьевым товарам, но исторически выступает защитным активом (рис. 4).

скрин_1 копия 54.pngРис. 4. Динамика золота в период с 1999 по 2002 гг.

На рисунке 4 видно, что за аналогичный период цена также снизилась, но быстрее. Несмотря на то, что мировые котировки продолжили падать, золото выступило защитным активом и начало расти с 2001 года, в то время как падение рисковых активов продолжалось до 2002 года.

Далее рассмотрим поведение активов в мировой финансовый кризис 2008 года (рис. 5).

скрин_1 копия 56.pngРис. 5. Динамика ключевых активов в период с 2007 по 2010 гг.

На рисунке 5 изображен график динамики ключевых активов в период с 2007 по 2010 гг. На нем видно, что доходности гособлигаций США стали снижаться первыми, а рисковые активы продолжали расти. Кризис наступил 15 сентября 2008 года, когда крупный банк США Lehman Brothers объявил о своем банкротстве.

Отдельно рассмотрим динамику золота (рис. 6).

скрин_1 копия 55.pngРис. 6. Динамика золота в период с 2007 по 2010 гг.

На рисунке 6 видно, что за аналогичный период в момент наступления кризиса цена золота также снизилась, но когда восстановилась, то стала расти еще быстрее. Несмотря на продолжение падения мировых котировок, золото в очередной раз выступило защитным активом (когда начало расти в октябре 2008 года), в то время как падение рисковых активов продолжалось до февраля 2009 года.

Итак, мы убедились в том, что гособлигации США чаще всего выступают защитным активом, а золото в разгар кризиса начинает восстанавливаться опережающими темпами против всех рисковых активов.


Оцените урок

Не пропустите важные подборки