Что такое опцион и как на нём заработать

28 Сентября 4525

Если инвестору нужно застраховать свои риски или он хочет заработать вне зависимости от того, куда пойдут рынки, — стоит обратить внимание на опционы.

Иногда чтобы получить какую-то дополнительную услугу, например оформить страховку или зарезервировать товар в магазине, нужно немного доплатить. К примеру, вы планируете лететь в отпуск через две недели, но ещё не уверены, точно ли получится. Если планы изменятся, то вернуть всю стоимость билета не выйдет — вы рискуете потерять почти половину суммы. Но можно немного доплатить и подключить опцию возврата билета по полной стоимости — если что-то пойдёт не так, вам вернут все уплаченные деньги за билет, а не процент. Так за небольшую плату вы застраховали риск потерять деньги.

Если этот бытовой пример перевести на биржевой язык, то получится, что вы купили опцион, когда оформили опцию, а когда вернули билет и получили обратно деньги — исполнили опцион.

Опцион — это договорённость

Опцион — это когда покупатель и продавец договариваются о покупке или продаже актива по определённой цене в конкретный срок. Цена, по которой пройдёт сделка, называется страйк, а дата исполнения — датой экспирации.

Для покупателя опцион — это право на исполнение сделки. Если покупателю сделка невыгодна, он заплатит только премию, за которую купил опцион.

Для продавца опцион — это обязательство исполнить контракт.

Продавец опциона очень рискует: его убытки не ограничены, а доход — только премия, за которую у него купят опцион. Мы не рекомендуем начинающим инвесторам торговать опционами.

Из чего состоит опцион

Опцион — производный финансовый инструмент. В его основе лежит базовый актив — предмет договора. Например, вы договариваетесь с другом о праве покупки долларов. Право на покупку — это договорённость, а доллары — базовый актив.

Базовым активом может быть что угодно: акции, валюта, драгметаллы, сырьё или товары. На Московской бирже базовый актив опциона всегда фьючерсный контракт на какой-либо актив. Это значит, что покупатель получит по опциону не акции, золото или нефть, а только фьючерсы на них.

Можно сказать, что опцион на Мосбирже — это своеобразная «матрёшка»:



Фьючерсный контракт – это тоже производный финансовый инструмент, в базе которого уже лежат сами акции, валюта, индексы и другие активы. Однако, в отличие от опциона, фьючерс обязательно нужно исполнить и продавцу, и покупателю.

Если вы купите опцион на акции, вы не станете владельцем акций и не будете получать дивиденды. Вы сможете только застраховать себя от изменения цены на эти акции.

Как торговать опционами

Обычно опционы покупают, чтобы защититься от изменения цены, если нужен базовый актив. В этом случае опцион работает как страховка: вы фиксируете цену актива или курс доллара от роста или падения.

Опционы отличаются от обычных ценных бумаг, и торговля ими тоже имеет свои нюансы. Рассказываем самые важные.

Торгуются в базисных пунктах. Сами опционы как инструмент торгуются не в валюте, а в базисных пунктах — так сделали для простоты расчётов. Если конечный актив считается в рублях, то базисные пункты совпадают с рублёвым эквивалентом. Например, цена опциона акции «Сбербанка» стоимостью 1200 б. п. будет равна 1200 рублям.

Если конечный актив зависит от валюты, — например, это валюта или металл, — то базисные пункты пересчитываются в рубли по определённой формуле. Перерасчёт делает брокер, поэтому считать самостоятельно это не нужно.

Нужно гарантийное обеспечение для опциона. Для покупки опциона не обязательно, чтобы на счёте была вся сумма для уплаты премии. Достаточно небольшого гарантийного обеспечения — его размер устанавливает биржа. Брокер блокирует гарантию на счёте — это страховка на случай, если у покупателя не будет денег на исполнение опциона.

Представьте, что вы хотите купить тысячу акций «Газпрома» по цене 280 ₽ чтобы заработать на их росте. Для покупки вам понадобится 280 000 ₽. Если цена вырастет до 300 ₽ за акцию, вы заработаете 20 000 ₽. Но если цена упадёт до 260 ₽, вы эти 20 000 ₽ потеряете.

Чтобы купить опционы на 1 000 акций «Газпрома», понадобится 20 000 ₽: примерно 11 000 ₽ для гарантийного обеспечения под покупку 10 опционов (1 опцион = 1 фьючерс = 100 акций Газпрома) и 9 000 ₽ для расчёта по премии за опционы. Эти деньги списываются не сразу, а постепенно, до момента исполнения опционов.

В дату исполнения поступят фьючерсы. В дату исполнения все опционы будут разделены на две части: одни из них будут исполнены, а вторые нет. Это зависит от того, какова будет цена на фьючерсный контракт, лежащий в базе опциона, на дату его исполнения.


Опционы «в деньгах» будут исполнены. Это значит, что по счёту покупателя опциона колл пройдёт покупка фьючерсов по цене страйк. А покупателям опционов пут автоматически откроются короткие позиции по этим фьючерсам по цене страйк. И те и другие могут тут же продать или откупить фьючерсы, зафиксировав финальный результат от этих стратегий.

За 2−3 дня до сделки биржа повысит требование по гарантийному обеспечению по опционам до размеров гарантийного обеспечения фьючерсов, лежащих в их основе.

Это нужно, чтобы открыть позиции по фьючерсным контрактам, — на счёте должно хватать денег для блокировки гарантии.

Если до исполнения опциона на счёте не будет денег для гарантийного обеспечения зачисления или открытия короткой позиции фьючерсных контрактов, брокер может принудительно закрыть позицию по опционам.

Как только пройдёт закрытие позиций по фьючерсам, биржа разблокирует гарантийное обеспечение на счёте.

Основные виды опционов

Два основных опциона на бирже — это call-опцион и put-опцион.

Как работают колл-опционы. В колл-опционах фиксируется цена покупки. Покупают колл-опцион, когда думают, что актив будет расти в будущем.

Давайте посмотрим, что будет происходить со счетом, на котором есть опционы колл и цена актива растет.

Действие Дата Цена фьючерса на 100 акций «Газпрома» Теоретическая («справедливая») цена опциона* Баланс счёта Текущий результат (прибыль/убыток)
10 декабря 28 000 ₽ 990 ₽ 30 000 ₽
Покупка 10 опционов колл:
- экспирация 15 декабря;
- цена страйк – 28 500
- премия к уплате – 10000 ₽;
- Г. О. – 10000 ₽
11 декабря 28 000 ₽ 1 000 ₽ 30000 ₽, в т. ч.
  • 10000 ₽ заблокировано Г. О.;
  • 20000 ₽ свободно
0
12 декабря 28 500 ₽ 1 100 ₽ 31000 ₽, в т. ч.
  • 10000 ₽ заблокировано Г. О.;
  • 21000 ₽ свободно
+1000 ₽
за счёт роста цены опциона
13 декабря 27 000 ₽ 850 ₽

28500 ₽, в т. ч.

  • 0 000 ₽ заблокировано Г. О.;
  • 18 500 ₽ свободно
- 1500 р за счёт падения цены
14 декабря 29 900 ₽ 1 200 ₽ 32000 ₽, в т. ч.
  • 20000 ₽ заблокировано Г. О.;
  • 12 000 ₽ свободно
+ 2 000 ₽
Окончательное удержание премии за опционы и одновременное зачисление 10 фьючерсов по цене 28 500 15 декабря 31 000 ₽ 1 200 ₽ 20000 ₽, в т. ч.
  • 20000 ₽ заблокировано Г. О.;
  • 0 ₽ свободно
- 10000 ₽ за счет списания премии по опционам
Продажа 10 фьючерсов на акции «Газпрома» 15 декабря 31 000 ₽ 0 ₽ 45000 Р, в т. ч.
  • 20000 ₽ разблокировано Г. О.;
  • + 25000 ₽ – прибыль от продажи 10 фьючерсов
+ 15 000 ₽

* используется для ежедневной переоценки опциона


Если в момент исполнения опциона цена фьючерса будет ниже страйка — например, 27 000 ₽ вместо 31 000 ₽, то последние 2 строчки таблицы будут выглядеть так:

Окончательное удержание премии за опционы 15 декабря 27 000 ₽ 1 200 ₽ 20 000 ₽, в т. ч.
  • 20 000 ₽ заблокировано Г. О.;
  • 0 ₽ свободно
- 10 000 ₽ за счет списания премии по опционам
- - - - - -

При этом если бы вы реально купили тысячу акций «Газпрома» по цене 285 ₽, то потеряли бы 15 000 ₽.

Таким образом, опционы колл покупают, чтобы защититься от роста цены, если нужно в будущем приобрести базовый актив.


Пут-опционы. В пут-опционах фиксируется цена продажи. Покупают пут-опцион, когда хотят подстраховаться от падения цены.

Например, у Саши открыт валютный депозит на котором 2 000 $. В конце года он планирует обменять доллары на рубли, но считает, что к этому времени курс упадёт. Чтобы Саша продал доллары по выгодному курсу, например 77 ₽, ему нужно зафиксировать этот курс.

Для этого он покупает 2 пут-опциона на фьючерс на доллар по цене 77 000 ₽. В каждом фьючерсном контракте — 1 000 $. Дата исполнения опциона — декабрь. За право купить доллары по 77 ₽ в декабре он заплатит 2 000 ₽. Вот как события могут развиваться дальше:

Курс доллара вырос до 80 рублей Курс доллара упал до 70 рублей
Опцион не исполняется, так как цена фьючерсов составит 80 000 ₽ — выше цены страйк. Саша теряет только 2 000 ₽ премии за опционы, но при этом продает свои 2 000 $ по 80 ₽. Опционы «в деньгах», поэтому по ним откроется короткая позиция (продажа) двух фьючерсов по цене продажи 77 000 ₽. Одновременно спишут премию 2 000 Р за опционы. Что может сделать Саша:
  • откупить фьючерсы по 70 000 ₽, заработав на этой сделке 7 000 ₽
  • продать наличные доллары по 70 ₽.

С учетом уплаченной премии окажется, что Саша как будто продал доллары по 75 ₽.

Зачем покупать опционы

Опционы покупают, чтобы:

Заработать на росте или падении какого-то актива. При этом сам актив не покупают и не продают и этим ограничивают свои риски.

Застраховать свои активы от падения. Если случится кризис в мире, отрасли или компании и акции подешевеют, то по условиям опциона их можно продать по запланированной цене.

Заработать на любом движении рынка. Можно купить одновременно опцион колл и опцион пут с одной ценой страйк, и будет не важно, куда двинется цена актива, — заработать можно на росте или падении, главное, чтобы цена ушла от цены страйк как можно дальше в любом направлении.


Как покупать опционы

Опцион – это страховка от нежелательного роста или падения цены. Вот как это работает.

Допустим, вы хотите купить 1 000 акций «Газпрома» по 280 ₽, но опасаетесь, что цена до конца года может упасть. Если это произойдёт, то вам придется под Новый год продавать подешевевшие акции и фиксировать убыток.

Чтобы обезопасить себя от такого развития событий, можно купить страховку — «пожертвовать» частью потенциальной прибыли, но при этом быть уверенным в результате.

Вы купили 10 опционов пут на 1 000 акций «Газпрома» по цене исполнения 280 ₽ с датой исполнения 15 декабря. То есть,вы получили право продать в эту дату свой актив по 280 ₽, если в момент исполнения цена будет ниже. При этом, если цена будет выше, например, 300 ₽, вы не обязаны продавать актив по 280 ₽, а можете продать их по 300 ₽.

За такие условия вы должны будете заплатить «страховку» — премию за опционы. Например, 9 000 ₽ (9 ₽ с цены одной акции).

Опцион можно продать раньше срока его исполнения. На рынке цена опционов меняется в зависимости от того, растёт или падает в цене базовый актив. Поэтому если доллар сейчас стоит 75 ₽, то право купить его по 75 ₽ в Новый год будет стоить дороже, чем право купить его по 80 ₽, ведь до 80 ₽ цена может и не дойти. И гораздо дороже будет право купить его в декабре по 70 ₽, ведь цена-то уже сейчас выше.


Что нужно знать об опционах

  • Опцион для покупателя — это право, а не обязательство. Опцион для продавца — всегда обязательство.

  • Заработать на опционах можно как на повышении цены актива, так и на её снижении.

  • Опционы покупают, если хотят застраховать риски.

  • Опционы не подходят для начинающих инвесторов. Это сложный инструмент срочного рынка.


Мини-словарь

Опцион — договор, по которому покупатель получает право, но не обязанность, совершить в будущем покупку или продажу актива по заранее оговорённой цене. Для продавца опцион — обязательство. Если покупатель решит воспользоваться своим правом купить или продать актив, продавец обязан исполнить контракт.

Call-опцион — фиксирует цену покупки. Его покупают, когда считают, что актив в будущем вырастет.

Put-опцион — фиксирует цену продажи. Его покупают, когда хотят подстраховаться от падения цены.

Экспирация — дата исполнения опциона. В этот день происходит выплата разницы в ценах.

Фьючерс — контракт о покупке или продаже какого-либо актива в будущем. Обе стороны обязуются совершить сделку по определённой цене.

Страйк — цена, по которой покупатель опциона сможет купить актив в будущем.

Теоретическая цена — цена, по которой можно ориентироваться, принимая решение о покупке опциона. Она рассчитывается по специальной формуле. Это как средняя цена на Яндекс.Маркете. Зная её, вы не купите нужный вам товар втридорога.

Премия покупателя опциона — это сумма, которая будет в итоге списана со счёта, независимо от того, будет ли исполняться опцион или нет (как ОСАГО или любая другая страховка).

Вариационная маржа — прибыль/убыток по открытым позициям с момента последнего клиринга по текущий момент. Результаты из вариационной маржи переносятся и влияют на остаток свободных и заблокированных средств дважды в день (клиринг): в 14:00 и 18:45 мск. В момент проведения клиринга торги приостанавливаются.


Не пропустите важные подборки