Металлургия: что нужно знать при покупке бумаг

Разбор
Сложность:

8 Сентября 2136

Покупка ценных бумаг металлургов — классика инвестиций. Их советуют держать практически в любых инвестиционных портфелях — пакетах ценных бумаг инвестора, которыми он владеет. Но перед приобретением активов нужно понять, как работает рынок и что на него влияет.

Металлургический комплекс России производит 95 % материалов для смежных отраслей российской промышленности, например для машиностроения, энергетики, строительства, и обеспечивает 20 % валютной выручки страны. В комплекс входят 4 000 предприятий чёрной и цветной металлургии.

Чёрная металлургия. Больше всего чёрные металлы используют в строительстве — это железо и сплавы на его основе: чугуны, стали, в которые входят легирующие добавки, например марганец, хром, ванадий. 90 % всех используемых металлов — чёрные.

В отрасль входят предприятия по добыче и обогащению железной руды, производству огнеупоров и трубная промышленность.

Цветная металлургия. В отрасль входят предприятия, которые добывают и обогащают руды цветных металлов и выплавляют сплавы из них. Основные металлы, которые используются в промышленности, — алюминий, медь, никель, олово, свинец и цинк. 

Компании, добывающие и обогащающие руду, называются горнодобывающими или майнерами. Компании, перерабатывающие руду в сплавы и продукт, — металлургическими. В России и в мире преимущественно работают вертикально интегрированные компании, которые осуществляют полный цикл: добывают, обогащают, плавят руду и производят из неё продукцию.

Более 70 % металлургических предприятий — основные наполнители местных бюджетов. Это значит, что любые успехи и неудачи компаний напрямую влияют на уровень экономики регионов и страны в целом. Когда предприятие развивается и приносит прибыль, в бюджет стабильно поступают деньги и правительство может их направлять на социальные выплаты, строительство школ или ремонт дорог. Если у предприятия возникнут проблемы — бюджет недополучит деньги и не сможет выполнить планы по развитию инфраструктуры или улучшению жизни людей.

Как себя чувствует российская металлургическая промышленность

Разведанных запасов железной руды в России около 25 млрд тонн — по этому показателю Россия занимает третье место в мире. По запасам медьсодержащих руд Россия на четвёртом месте, по запасам свинца — на третьем. В мировом производстве чёрных металлов доля России составляет 7 %, цветных — 8,5 %.

По экспорту алюминия Россия занимает первое место в мире, по экспорту остальных металлов — четвёртое место: предприятия поставляют в другие страны 80 % основных цветных металлов и 70 % проката.

Динамика российского импорта и экспорта лома черных металлов


Экспорт чёрных и цветных металлов за 5 лет

Источник

В период пандемии российские компании незначительно снизили производство стали — на 0,9 %, при этом мировое производство стали уменьшилось на 3,2 %. В цветной металлургии, наоборот, увеличились производство и экспорт алюминия, никеля и меди.

В 2021 году металлургия догнала нефтегазовую отрасль по размеру дивидендов — теперь на них приходится 33 % объёма сделанных акционерами выплат.

Доля годовых дивидендов в России по отраслям в 2021 году за 2020 год

Кто производит чёрный металл в России

Основной показатель работы чёрной металлургии — количество выплавленной стали. В 2020 году российские предприятия произвели 68,1 млн тонн стали и вышли на 4-е место в рейтинге мировых лидеров по производству стали.

Основа российской металлургии — 6 крупных холдингов. Они выпускают более 93 % всей продукции. 

Топ-6  компаний чёрной металлургии в России

Компания Описание Сырьевая база Публичность Присутствие
государства
«Северсталь» Вертикально интегрированная горнодобывающая и металлургическая компания с основными активами в России Железная руда и коксующийся уголь Публичная Нет
«ЕВРАЗ» Вертикально интегрированная металлургическая и горнодобывающая компания с активами в России, США, Канаде, Чехии и Казахстане. Железная руда и коксующийся уголь Публичная компания Нет
НЛМК Вертикально интегрированная горнодобывающая и металлургическая компания Железная руда и коксующийся уголь Публичная Нет
Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) Металлургический комбинат с полным производственным циклом Железная руда и коксующийся уголь Публичная Нет
Акционерное общество «Холдинговая компания «МЕТАЛЛОИНВЕСТ» Первая в России и вторая в мире горнорудная компания по запасам железной руды Железная руда и коксующийся уголь Публичная Нет
ОАО «Мечел» Объединяет более 20 промышленных предприятий — производителей угля, железной руды, стали, проката, ферросплавов, тепловой и электрической энергии. Железная руда и коксующийся уголь Публичная Нет

Компания Описание Сырьевая база
«Северсталь» Вертикально интегрированная горнодобывающая и металлургическая компания с основными активами в России Железная руда и коксующийся уголь
«ЕВРАЗ» Вертикально интегрированная металлургическая и горнодобывающая компания с активами в России, США, Канаде, Чехии и Казахстане. Железная руда и коксующийся уголь
НЛМК Вертикально интегрированная горнодобывающая и металлургическая компания Железная руда и коксующийся уголь
Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) Металлургический комбинат с полным производственным циклом Железная руда и коксующийся уголь
Акционерное общество «Холдинговая компания «МЕТАЛЛОИНВЕСТ» Первая в России и вторая в мире горнорудная компания по запасам железной руды Железная руда и коксующийся уголь
ОАО «Мечел» Объединяет более 20 промышленных предприятий — производителей угля, железной руды, стали, проката, ферросплавов, тепловой и электрической энергии. Железная руда и коксующийся уголь 

Кто производит цветной металл в России

Добыча руды и производство металла в мире ниже, чем мировой спрос на него. Из-за повышенного спроса сильно растут цены на сырьё. Чтобы урегулировать цены, Китай — крупнейший потребитель металлов — решил распродавать свои алюминий, цинк и медь из государственных запасов. В результате цены на металлы могут немного снизиться, но долгосрочных последствий от этого решения аналитики не ждут.

В 2020 году в России увеличилось производство алюминия, цинка и меди, немного снизилось производство никеля.

Российский рынок цветных металлов представлен двумя основными игроками — «Норильский Никель» и «Русал». В отличие от «Русала», «Норникель» более диверсифицированный производитель цветных металлов.

Мировой лидер среди производителей цветных металлов — Африка. Основной процент сырья для изготовления цветных металлов вырабатывается в ЮАР — 25 %. Затем идут США и Канада, Китай и Австралия. На территории европейских стран добывают около 6−8 % цветных металлов.


«Для глобального рынка цветных металлов характерна монополия. Производителей сырья, из которого получают конечную продукцию, немного. Это «Алкоа» (США), «Рейнолдс металс» (США), «Анаконда» (США), «Асарко» (США), «Алкан» (Канада), «Пешине Южин Кюльман» (Франция).»

— Александр Бодров, аналитик ВТБ Капитал Инвестиции


Что произошло с рынком металлургии в пандемию

Пандемия 2020 года отразилась на металлургической отрасли не лучшим образом — цены на сталь и цветные металлы в начале года упали почти в 4 раза. Но уже к концу 2020 года ситуация резко изменилась — стальная арматура, железная руда и лом чёрных металлов подорожали в 1,5 раза, рулонная сталь — в 2 раза. В России цены в обрабатывающих производствах выросли почти на треть — до 32,7 %.

Такой рост цен может вызывать проблемы. Например, инфляцию. Для инвесторов же сильный рост цен — риск. 


«Компании металлургического сектора показывают сильные финансовые результаты и выплачивают рекордные дивиденды. Однако сектор становится менее привлекательным для инвестиций на пике цикла.»

— Александр Бодров, аналитик ВТБ Капитал Инвестиции


Что влияет на цену акций

На цену акций влияют разные факторы, например экономическое положение страны, финансовое положение компании или новые законы. Но в первую очередь цену формируют спрос и предложение.

Спрос на металл обеспечивают разные отрасли, например сельскохозяйственная или самолётостроение. Поэтому, если происходит кризис в какой-либо смежной отрасли — неизбежно падает спрос и цены на металл снижаются.

В 2020 году пандемия затронула одновременно много смежных областей — пострадали транспортная и логистическая отрасль, строительство. Количество заказов на продукты металлообрабатывающей отрасли сразу снизилось, и производство стали упало. Например, в ЕС количество заказов уменьшилось на 75 %, а производство снизилось на 50 %. Как только ослабили карантинные меры, спрос начал увеличиваться и цены на металл стали расти.

Изменение цены на сырьё влияет на прибыль или убыток компании. Если цена низкая, компания может стагнировать. Например, так случилось с компанией U.S. Steel — довольно долго она была неприбыльной. 

Если цена увеличивается — увеличивается прибыль. У компании появляется возможность вкладывать деньги в развитие производства: улучшать доменные печи, внедрять новые технологии, которые позволяют снижать себестоимость продукции, разрабатывать новые месторождения.

Бывает, что цены растут аномально — именно это сейчас происходит на рынке металлургии.

Скачок цен на горячекатаную сталь

Скачок цен на горячекатаную сталь

Источник

Такой скачок произошел по нескольким причинам:

Утверждение инфраструктурного проекта в США. В Америке утвердили инфраструктурный проект на триллион долларов, в котором предусмотрена модернизация существующих систем: ремонт автомагистралей, замена водопроводных труб, развитие широкополосного интернета. Для этих работ нужно будет много техники, значит, увеличится спрос на горячекатаную сталь. 

Уменьшение конкуренции. Так как во время карантина спрос начал падать, многие металлургические компании по всему миру стали останавливать свои производства. Например, производство стали в США в 2020 году снизилось на 17,2 %, в Индии — на 10,6 %, а в Японии — на 16,2 %. 

Когда спрос начал расти, «замороженные» предприятия не смогли быстро среагировать и восстановить объёмы производства, и в Европе и США появился дефицит и цены резко начали увеличиваться. 

Российские компании воспользовались ситуацией и увеличили экспорт металла. К концу 2020 года объёмы экспорта стального проката выросли на 10 %, меди — на 10,4 %, а никеля — на 1,4 %. В общем производство стали в России выросло на 2,5 %.

Рост мирового спроса на производство стали

С начала года мировой спрос на производство стали растёт

Источник

Недооценка спроса. В начале 2020 года спрогнозировать возможный рост спроса на металл было невозможно — сколько времени продлится локдаун и какие последствия будут, не знал никто. Осторожные прогнозы не оправдались — после снятия карантинных мер спрос подскочил мгновенно. Металл требовали в строительстве и железнодорожных перевозках, автопроме и нефтегазовой отрасли. Металлургические предприятия не могли выполнить все заказы в полной мере, и неизбежно цены на металл стали расти.

Восстановление экономики Китая. Китай сначала обрушил рынок — именно с самоизоляции Китая и начался кризис в металлургической отрасли, а затем его поднял — китайской экономике удалось восстановиться, повысить внутренний спрос на металлы и нарастить объёмы производства.

Объём промышленного производства в Китае вырос на 14,1 %, а ВВП за первый квартал 2021 года — на 18,3 %. Соответственно, выросла и потребность в сырье — сейчас доля мирового спроса Китая — 60 %. В 2020 году Россия экспортировала в Китай на 89,5 % железной руды больше, чем в 2019 году, а меди — на 49 %.

При этом в самой стране выплавка меди выросла незначительно — на 19 %. Правительство вводит ограничительные меры на объёмы производства и заставляет крупнейших производителей под угрозой отзыва лицензий сокращать товарные запасы сырья.

Эти меры вызывают ощущение предстоящего дефицита и провоцируют гигантские скачки цен на металлы и их производные, например горячекатаную сталь.

Рост цен на сырьё вызывает и рост цен на акции компаний. Но рост не может длиться бесконечно — спрос начнёт снижаться, и вместе с ним станет снижаться и стоимость акций.

На что смотреть перед покупкой

Бумаги металлургических компаний нужно выбирать точно так же, как и акции и облигации других компаний. Нужно смотреть на финансовую отчётность компаний, мультипликаторы, прогнозировать рост компании с точки зрения производства объёма.

Дополнительная информация, которая может потребоваться для оценки перспективы отрасли: факторы по каждому месторождению, содержание элементов в руде, срок выработки месторождения.

Сделать самостоятельно такой анализ сложно — нужно изучить много материалов и научиться разбираться в финансовой отчётности.

Если некогда разбираться или нет желания, то можно:

Купить паи фондов, которые инвестируют в металлургическую отрасль. В этом случае вам не нужно выбирать и оценивать отдельные компании и покупать их бумаги по одной — вы купите целый набор. 

Выбрать компании по подборкам и инвестидеям аналитиков. Они ежедневно собирают информацию, следят за новостями и законодательством, читают финансовые и экономические отчёты. Собранную информацию анализируют и на основе данных строят прогнозы и предлагают инвестидеи. Рекомендации наших аналитиков можно найти в приложении, в разделе «Витрина».

Подключить робота-советника. Это бесплатный сервис, который подбирает персональный портфель ценных бумаг с учетом вашего инвестиционного профиля и присылает советы о том, как им управлять. Стратегии создают лучшие управляющие ВТБ, а робот оптимизирует их специально под ваши задачи. Подробнее: «Прочее» → «Робот-советник».

Коротко о том, что нужно знать инвестору о металлургии

  • Металлургическая отрасль делится на чёрную и цветную. 90 % использующихся в мировой экономике металлов — чёрные.

  • Рынок цветных металлов — дефицитный. Их потребление выше, чем добыча и переработка. При любом состоянии мировой экономики дефицит цветных металлов делает их цену высокой.

  • 93 % чёрных металлов в России добывают и перерабатывают 6 крупнейших компаний.

  • Покупать акции металлургических компаний на пике цены — рискованно.



Источники данных при подготовке материала:


Не пропустите важные подборки